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「別再跳舞了，別再跳了！你們到底之不知道剛剛做了什麼？你在跟美國經濟對賭！如果房市真的像你們所預期的那樣垮了，那代表會有成千上萬的人失去房子、工作、儲蓄、養老金，那都不只是數字而已！只要失業率每提高１％就代表有四萬人死定了！所以，不要再跳了！」

我分不清我看的是紀錄片還是劇情片，這麼說並不是因為電影有關2007-2008年之間的次級房貸風暴，而是他的拍攝手法和事件影響生活的劇烈程度。
其實跟經濟無關，最重要的還是在乎人性，和所有的事情一樣，規則與制度沒有問題，出問題的是使用的人們。



整個大賣空可以分成兩個部分：火柴與油布。
由克里斯丁貝爾所飾演的Mike Burry發現的，房市快要倒掉的危機，這是火柴。次級信貸參雜其中的ＣＤＯ，是油布。只要火柴與油布靠的夠近，也就是違約率升的夠高（片中指８％），兩者就會影響產生熊熊大火。經濟陷入危機。

整個機制就像是疊疊樂一般，由下往上從信用最差的Ｄ、Ｃ、ＣＣ一直到頂尖的ＡＡＡ，以為抽調下面的ＢＢ與ＢＢＢ不會影響ＡＡＡ，但因為經濟架構的關係，只要下方被架空太多，上層也一定會倒掉。但下方是怎麼垮掉的呢？難到沒有任何篩選機制嗎？



一開始是次級信貸，讓那些信用狀況不佳的人也可以取得貸款，但利率會比正常貸款高上許多，而且浮動利率可能隨著國家、世界經濟狀況以及消費物價指數等原因而調整，因此對那些信用不佳的借款人來說，風險會高出許多。同樣的，因為借款人的條件艱困，違約率就會很高，即便是貸款方也會有比正常貸款更高的風險。也就是說，對借款人而言，是用「付比較多的總額」的條件來換取現在拿到手的錢；對貸款方而言，是用「收比較多的總額」來為違約的高風險做出轉圜的手段。


（次級信貸）
（嘖，你看那廢人，沒工作、沒動力、沒未來）（同時也是我們的最佳客戶）

投機的抵押貸款經紀人看中這中間的利潤遠大於正常貸款，會出現這樣的狀況：
「我都找那些移民，只要你跟他說他會有房子住，你要他簽哪裡他都簽，不發問、不清楚利率」，至於對那些信用不好的貸款人，他們會說 「反正你還可以一直貸到款」，但事實是如果房價沒有上漲的話，貸款人就沒有辦法再得到借款。所以對那些貸款人來說，等到優惠期限一過，再加上還沒有還的款，再加上利息，每個月要還的款很有可能會直奔原本的兩三倍！

而油布的故事：ＣＤＯ是什麼呢？
剛剛所說的貸款方，會產出一些金融商品讓大家來買，而那些金融商品的內容，其實就是在一定的期間之內把錢借給特定的單位，賺取利潤並承擔對方無法還款的風險，看的出來其實就剛剛說的貸款方在做的事情吧！可是記得次級信用貸款的使用者信用都很次等，雖然利潤很高，但違約的狀況也很多，ＣＤＯ的存在就是把這樣的風險分散給這個金融產品的買家。對中間人來說，有錢我先賺，賠錢大家一起賠。所以ＣＤＯ的買家其實就是在賭還款人還不還的出來，但在片中房市一片穩定看好的狀態下，大家還是很樂於購買ＣＤＯ，反正那些ＣＤＯ看起來信用都很良好！而且房貸嘛，誰不繳房貸呢？

所以這邊要探討信用機制的問題了，整個經濟體制就像是疊疊樂一般，由下往上從信用評等最差的Ｄ、Ｃ、ＣＣ一直到頂尖的ＡＡＡ，當一個ＣＤＯ推出來要經過認證的時候，評價者有沒有嚴守把關ＣＤＯ的信用評等呢？
「你有拒發ＡＡＡ給任何債券過嗎？你能講出這幾年來任何一次你有徹底檢查然後拒發ＡＡＡ給銀行的紀錄嗎？」「如果我們拒絕給ＡＡＡ等級的信用評等，他們就會去對面找我們的敵對公司」
顯然沒有。

那些ＣＤＯ就像是一團亂七八糟的組合，放一些信用良好的債券、加一些信用不佳風險高的債券，這邊一點那邊一點，湊出一組受到隨意認證的ＡＡＡ等級商品，大家就會掏錢購買！



甚至，會有double CDO出現，什麼是double CDO呢？打個簡單的的比方，今天A正在下賭注，後面的人B1與B2開始說「B1：我賭A會贏／B2：我賭A會輸」，這是第一層ＣＤＯ。再後面的人C1與C2會說「C1：我賭B1會贏／C2：我賭B2會贏」，對賭注的本身再下賭注，這就是double CDO，以此類推可以沒完沒了的推出各式各樣的ＣＤＯ，再按照原本的ＣＤＯ公式=亂七八糟加一加得到ＡＡＡ評等，龐大的資金就這麼流進來了。都沒有人看到問題嗎？大家都沒有想過會發生什麼事情嗎？ 「這就像籃球的熱手謬誤，人們在思考上常會犯下這種錯誤，認為正在發生的事情就會一直發生下去，就像牌打得正旺的手氣就會一直旺下去，或房市。」

但總該有一些大銀行或看得到大局的知情人士吧？ 「他們早就知道那些納稅人得買單，他們根本不是沒發現問題，而是完全不在乎」

所以當違約率高達８％，大家還不出款來的時候，骨牌效應就出現了。
解釋一下什麼是８％，這個數字是中間人可以承受的額度。只要貸款方沒有夠多的錢可以付錢給債權銀行而宣佈破產，信用貸款的狀況就會變的很艱困，貸款條件提高但是債券價格變低，那麼對當初購買ＣＤＯ與房市對賭的投資方來說就會有資金上的裂縫，每個人都急著把手上當初買的債券贖回，沒有資金在流動，所有人都想要拿回僅有的時候，經濟就會崩潰。

「在美國，我們活在一個詐欺的年代，不只是金融，連政府機制、教育、宗教、或甚至棒球運動都是。但真正讓我覺得噁心的並不是詐欺很不好或詐欺很惡毒，而是這15000年 來詐欺和短視近利的思維模式從來都沒有成功過，從來沒有。我們總是會自食惡果，事態總是下跌。我們到底怎麼忘記前車之鑑的？我以為我們會有所長進，我真的這麼以為著。當發現我們原地踏步的事實並沒有讓我覺得比較好或高人一等，而是悲傷。雖然看著那些自以為是的華爾街人大錯特錯很有趣，但到頭來總是那些平民百姓必須為這些問題付出代價，因為從來都是他們，一直都是，永遠都是。」


（次級信貸）（股票經紀人、銀行、基金、華爾街．．．）
　　（我以為我們只是在買房子）

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延伸閱讀：《惡搞豬本大作戰》

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